Le deuxième « Ethos Discussion Paper » constitue une critique du concept de matérialité financière qui préconise que seuls les enjeux environnementaux et sociaux qui ont un impact matériel pour la performance boursière des entreprises sont dignes d’intérêt. Ethos souligne le danger d’une telle approche, car cela pourrait, par exemple, amener à ne pas tenir compte des droits humains, s’il s’avère que la matérialité financière n’est pas prouvée.